李全 南開大學金融學教授、博士生導師，聯儲證券董事兼首席經濟學家

2022年伊始，中國外部紛擾加劇。從供給端來看，全球初級原材料價格仍處于高位，原油、天然氣等大宗商品價格飆升，給全球經濟在后疫情時期的復蘇蒙上了陰影；從需求端來看，全球經濟增速放緩，發達經濟體物價指數屢創新高，新興經濟體收入增長緩慢，全球消費不暢。在外部波動的壓力下，中國應以前所未有的戰略定力，在“雙循環”新發展格局的基本框架下深化改革，全面推動經濟社會高質量發展，為“十四五”規劃進入縱深發展奠定基礎。

國際宏觀經濟形勢展望

全球經濟在開年以來承受著復蘇放緩甚至下行的壓力。各國特別是主要發達國家在疫情后的刺激政策疊加供給不足等誘因，導致全球性通貨膨脹的預期加劇。美國CPI延續自去年年中以來就呈快速增長趨勢，1月份同比增長7.5%，創下四十年來新高。目前歐元區通脹指標也已超過5%。且隨著俄烏沖突，全球擾動因素加劇，石油天然氣等能源類價格持續上漲，這種趨勢若繼續下去，則有可能導致全球通脹預期的目標再次被提高。

在此背景下，美歐央行此前均已開始縮減購債規模，年內美聯儲多次加息或將成為大概率事件，歐洲央行加息時間也有可能提前至年內。但是，如果美歐等發達國家的貨幣政策整體轉向，則會對全球尤其是新興經濟體的貨幣政策造成壓力，并將給全球經濟的復蘇預期蒙上陰影。

我們同時還需要關注全球治理體系面臨的壓力。近年來區域沖突不斷，其背后是全球壁壘的抬高，以及對國際貿易、金融的抑制增加。隨著多邊貿易受阻，區域貿易和金融合作有強化的需求。但隨著區域爭端迭起，全球供應鏈的壓力越來越趨于顯著。同時，國際貨幣體系正面臨前所未有的壓力。近日環球銀行間金融通信協會(SWIFT) 國際結算系統表示，準備在未來幾天實施西方國家針對俄羅斯某些銀行的新措施。此前，美國和歐盟、英國及加拿大等國發表聯合聲明，宣布禁止俄羅斯的幾家主要銀行使用SWIFT國際結算系統，以作為針對俄羅斯的最新制裁手段。歐盟委員會主席馮德萊恩稱，這將阻止這些銀行在全球范圍內開展大部分金融交易，并有效地阻止俄羅斯的進出口。可以肯定的是，如果相關制裁得以實施，將會對全球貨幣體系造成前所未有的沖擊。

中國宏觀經濟形勢展望

中國目前已進入第二個百年奮斗目標的建設期，“十四五”規劃也已開啟了第二個年頭，隨著“雙循環”新發展格局的基本架構有效落地，經濟社會發展的各項工作均有序展開，改革正在步入深水區。但外部形勢復雜嚴峻，對中國經濟復蘇會造成壓力。此前國際貨幣基金組織調低了對全年經濟形勢的預期，我們也認為未來一段時間全球經濟將處于中低速增長的狀態，在外部形勢的影響下，中國經濟很難獨善其身，經濟增長仍然承壓。但從中國自身發展來看，無論是針對疫情的積極防控，還是后疫情時期對中小微企業、個體工商戶的政策支持，都取得了顯著的政策成效，為穩增長的預期起到了良好的支撐。

具體來看，中國的第二個百年奮斗目標對高質量發展有著明確的要求，又必須面對復雜的外部形勢和內部結構調整的壓力。這就要求我們在“雙循環”新發展格局的基本架構、“雙碳”的發展背景以及共同富裕的愿景下，開啟新一輪需求結構的全面優化，實現高質量發展。

堅定改革目標，穩中求進

基于中國經濟穩增長的大趨勢，今年我們應繼續堅定改革目標，實現穩增長中的高質量發展。具體來看，疫情對中國的消費影響較大，而收入增長、社會保障的完善又是一個長期的過程，短期內促進消費的快速增長是有難度的；外部擾動因素又對進出口形成抑制作用，這種局面短期內恐難改觀。因此，年內的經濟支撐可以在穩增長的投資領域進行布局。

具體可以從兩方面來解決。一是房地產領域的穩定發展。近年來房地產領域調控成效卓著，房價增長過快、擠壓消費的形勢有了不小緩解。但在房價下行趨勢下，相關產業鏈的融資困境頻現，有可能形成金融風險的誘因，因此對房地產行業的柔性監管和有序發展是穩增長的重要基礎。二是基建領域對經濟的持續拉動。非常時期的基建托底對于經濟增長格外重要，但我們又要避免產生大量低效投資甚至無效投資，這就要在高質量發展的要求下，圍繞“十四五”規劃中基建先行的領域有序推進投資，為穩增長提供基礎保障。（責任編輯：唐華）