由中青年改革與創新論壇、華夏新供給經濟學研究院、國合現代資本研究院、民生銀行研究院、中國與全球化智庫共同主辦，國家發展和改革委員會國際合作中心作為支持和指導單位的第五屆“中青年改革開放論壇（新莫干山會議?2016）”將于2016年9月24日－26日在浙江省德清縣莫干山舉行。

以下是文字實錄：

徐洪才:大家好。尊敬的鄭主任，老曹，賈康老師，非常榮幸能夠到久負盛名的莫干山。最近大家看到中國金融融入國際化，融入全球化有兩個里程碑事件，一個是我們即將加入SDR，另外一個是克強總理訪問美國的時候，中國銀行紐約分行作為人民幣清算行，這是一個重要的里程碑，為什么這樣講呢？在全球五大儲備貨幣里面，我們人民幣在SDR的比重是10.92%，這個比重應該說不低，盡管GDP規模全球第二，不到20%，但是這10.92%里面，其實貿易的貢獻是10.8%，金融貢獻是0.1%。現在不管是虛虛實實，咱們是10.92%，如果按照這樣的比例來進行配置全球的儲備貨幣，那么未來國際社會對人民幣需求就會上升。目前國際全球儲備貨幣是十幾萬億，按照10.92%那海外至少有七八萬億人民幣需求。

它引領國際貨幣體系改革未來方向，因此最近我對高盛銀行到處鼓吹，做空人民幣，我對它提出嚴厲的批評。另外人民幣登陸紐約作為全球最有影響力的國際金融中心，這是里程碑的事情，過去多年我們對國內主要經濟體進行貨幣互換的時候，美元是老大自居。但是現在它已經讓步，它不愿意放棄這樣一個歷史機會，因為我們人民幣在香港，在倫敦，在巴黎，在新加坡等等其他主要的金融中心，我們現在也形成了相當大的規模，在海外的資金池，目前有三四萬億左右。

在這樣一個全球化背景下，我們金融體系面臨著巨大的變革，如何推進我們中國經濟體系的創新和改革，我想提出以下幾點建議。

第一從中央銀行角度來說，過去僅僅關心國內的經濟體系市場發展顯然是不夠的，我們的貨幣供應量，最近幾個月是比較低迷的，但是我們在海外的大量資金流進流出，這種對我們的貨幣供應量來說，貨幣政策的影響，我們過去關注的不夠，未來在應對外部沖擊方面，我們的宏觀金融調控體系應該做出相應的改革和創新。那么打鐵還需自身硬，從調控來看，目前還是總量調控。

但是未來的方式應該是要價格信號發揮主導作用，目前我們看到從今年5月份以后，我們在公開市場操作方面有很多創新，現在國債市場的容量，包括債券市場容量是不斷擴大的，現在債券市場容量有60萬億了，已經遠遠超過了股票市場，但是它存在一個結構性缺陷，沒有形成一個完整連續的國債收益率體現，價格信號傳導這中間是有很大的滯后。另外市場主體，包括金融機構，還有工商企業，特別是國有企業對價格信號反映是遲緩的，是不靈敏的，因此就影響了我們貨幣政策傳導的效應。

另外匯率的波動，現在外部的溢出效應也是很大的，歐洲央行、日本央行采取了負利率，實際上并沒有促進實體經濟向消費和投資增長，反而引起了國際資本無序流動，增加了全球性系統性風險。中國作為五大儲備中央銀行之一，咱們應該擺正自己的位置，應對新的挑戰。

第二商業銀行的改革和創新，目前主要解決資產負債表期限結構不合理問題，也就是短存長貸問題是比較突出的。目前在經濟下行壓力下，違約風險在上升，實際上流動性風險是非常大的，如何解決這個問題呢？資產的證券化，我覺得從兩側，負債側和資產側，兩側同時下手，把這種長期樂觀，缺乏流動性的，但是未來的現金流可預測的，風險可預測，可控的優良資產證券化，看它未來現金流可預測，有穩定投資回報。

在資金來源側要發行借鑒美國60年代搞的所謂融資證券化，現在我們商業銀行惡性競爭，其實是增加了本身的經營成本。我們通過發行長期的債務工具，可以吸收大量長期和穩定可使用的資金，來改善我們商業銀行的流動性。

第三，未來如何形成完善多層次的資本市場體系任重道遠，原來搞的注冊制，現在已經暫停了，在十三五期間還是要創造條件，新三板的改革創新好象也沒有實質性的進展，現在將近1萬家掛牌企業，有很多是僵尸企業，缺乏流動性。

最近有關資本市場參與脫貧的問題，這個問題大家議論的比較多。大家現在有一些對謝教授的觀點褒貶不一。我的總體判斷，他的說話有點不太好聽，話糙理不糙，因為資本市場作為優化資源配置的場所，還是要考慮它本身要引導資金的合理流動，要有它的商業利益，要保護投資者投資回報，如果僅僅考慮政治目標的話，可能把資本市場就搞死掉了。90年代資本市場給國有企業提供脫貧服務，曾經把資本市場搞的一塌糊涂。如果資本市場能夠煥發它的潛力，對企業多層次融資需求產生支持，未來轉型升級還是有很大的潛力。

第四，普惠金融的發展有很大的潛力，最近P2P相關互聯網金融出了一些問題，但是我們還是要通過規范引導金融市場的創新，而不是簡單的打壓。我覺得監管部門在引導市場創新方面應該發揮更加主動積極的作用。

另外在多邊開發性金融機構有很大的空間，現在目前全球性流動性是很大，十年期以上長期負債超過13萬億美元，這是一個定時炸彈。我們通過發揮多邊開發性金融機構在項目融資治理方面的優勢，借鑒他們的經驗降低運營成本，目前PPP項目為什么落實不下去，主要問題是未來投資回報預期不穩定，大家沒有信心。

最后是相關配套改革要推進，特別是國有企業的改革要推進，因為現在都扭曲了市場機制，最近北京市國資委提出來，十三五期間國有資產其中80%要集中投資于公益性領域，也就是說，在商業性市場競爭領域我們只保留20%，另外在公益類企業當中，國有企業控股比例要60%以上，從目前供給側來看，公共服務供給是嚴重不足的，但是民間資本沒有投資積極性。那么國有企業可以集中性投資這個領域，提高供給質量，另一方面在競爭性領域讓出空間讓民間資本大展拳腳。

這里面僅僅講讓國有資本，民間資本公平競爭這一點還不夠，如果北京市做到這一點的話，未來產業結構的調整，國有資本的重新布局，我相信會有一個新的局面。因此實體經濟和金融業相互的互動，通過金融創新支持實體經濟的發展，我覺得這還是大有希望的，謝謝各位。