5月16日，國際三大信用評級機構之一穆迪將美國主權信用評級由Aaa下調至Aa1，另外兩大評級機構惠譽和標準普爾也早在2023年和2011年就下調美國主權信用評級。美國主權信用遭評級機構全面下調，表明國際社會對美國有效管理其財政問題的信心不足。

三重因素促使穆迪作出降級決定

收支失衡是本次降級的主要原因。穆迪表示，下調美國信用評級的主要原因在于美國國會正在審議的財政方案既無削減赤字意圖，也沒有提出增加政府收入的可行方案。穆迪預計，到2035年，包括利息支出在內的強制性支出占聯邦政府總支出的比重將從2024年的73%升至78%。若延長實行2017年減稅與就業法案。未來10年，聯邦財政赤字將增加約4萬億美元，聯邦債務負擔占GDP的比例將由98%升至134%。此外，美國國債收益率的上升導致債務承受能力下降，到2035年，聯邦政府利息支出可能會占其收入的30%，遠超Aaa級國家1.6%的平均水平。這些因素促使穆迪重新審視美國主權信用評級。

通脹抬頭壓縮美國降息空間。摩根士丹利最新預測顯示，盡管貿易沖突趨緩，但13%的平均關稅稅率仍高于年初2%的水平，美國經濟仍面臨衰退風險。預計關稅將在5月明顯推高通脹，推動年內通脹率達3%到3.5%，遠超美聯儲2%的目標，美聯儲年內難有降息空間。亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克也表示，美國經濟今年將放緩，年內預計只會降息一次。當前，美國經濟正加速滑向“滯漲”，政府收入穩定性及其償債能力因此受到質疑。

國內治理混亂的影響也不容忽視。三大評級機構決定降級時都表達了對美國政治環境的擔憂。2011年，標準普爾表示美國正面臨“政治邊緣政策”“美國的治理和政策制定變得不穩定、無效和難以預測”。2023年，惠譽警告稱，美國將面臨“治理能力下降”。2023年11月，在經歷兩黨拉鋸導致國債瀕臨違約、眾議長麥卡錫被免職下臺等一系列政治亂象后，穆迪就曾警告可能下調美國信用評級。此前，特朗普揚言解雇美聯儲主席鮑威爾、美聯儲在政府效率部壓力下決定在全國范圍內裁員10%等一系列事件表明美聯儲的政策獨立性受動搖，市場信心受嚴重打擊，這可能是促使穆迪降級的“最后一根稻草”。

特朗普政府正面臨“信心危機”

共和黨內信心出現裂痕。特朗普4月初強行頒布關稅政策就曾導致共和黨內出現“策略性反叛”，約30%黨內人士反對這一政策。共和黨參議員特德?克魯茲更明確警告，若關稅政策持續，共和黨可能將在中期選舉遭遇“血洗”。穆迪降級的同一天，眾議院預算委員會內四名極右翼共和黨成員因擔憂赤字過快增長，與民主黨聯手拒絕推進特朗普所謂的“大而美法案”。這些動向表明，共和黨黨內或已對特朗普的執政能力產生懷疑。

民眾信心受到沖擊。穆迪本次降級時明確表示，給予Aa1級信用評級的前提是“美國的制度和治理不會受到實質性削弱”。但目前，美國民間抗議特朗普的“50501”活動在持續發酵。特朗普執政百日的支持率創80年來的歷史新低，美國民眾對未來政治經濟環境的迷茫感不斷上升。

對美元資產的信心逐步瓦解。信用評級降級本質上是市場對特朗普執政滿意度的最新“民調”。特朗普執政百日，以關稅手段訛詐全球，造成的結果卻是美股、美債、美元出現歷史罕見的“三殺”情況。2011年標普下調美國債務評級后，兩周內標普500指數ETF下跌約10%，20年期美債ETF上漲約10%。本次穆迪下調評級也立即引發美國資產拋售，三大股指期貨集體下挫，美債收益率迅速飆升。未來，大型投資者或加速將美債轉換成其他避險資產，引起美國償債成本攀升，增加美元下行壓力，降低美股的吸引力，美國金融市場可能面臨新一輪震蕩，特朗普政府面臨的各種“信心危機”也可能進一步放大。（作者系中國現代國際關系研究院美國所汪子洋）

編審：唐華 蔣新宇 張艷玲