汪子洋 中國現(xiàn)代國際關(guān)系研究院美國所助理研究員

近期，美國總統(tǒng)特朗普和美聯(lián)儲主席鮑威爾之間的矛盾日益公開化。特朗普在多個場合指責(zé)鮑威爾是一個“大失敗者”，批評他降息太遲，甚至揚言要迫使他離職。但鮑威爾則警告稱，特朗普對美國大多數(shù)貿(mào)易伙伴征收關(guān)稅可能會加劇通脹，同時表示總統(tǒng)無權(quán)罷免美聯(lián)儲主席。盡管特朗普已改口其無意解雇鮑威爾，但雙方的唇槍舌戰(zhàn)依舊暴露出美國經(jīng)濟內(nèi)部的嚴(yán)重危機。

經(jīng)濟增長面臨挑戰(zhàn)

特朗普對鮑威爾的不滿，主要集中在降息問題上。特朗普相信“美國經(jīng)濟沒有通脹”，且歐洲央行即將迎來第七次降息，因此，特朗普堅持認為美聯(lián)儲也應(yīng)立即跟進。在所謂“對等關(guān)稅”政策將國際貿(mào)易秩序全盤打亂后，降息已成為特朗普避免美國經(jīng)濟衰退的“最后一根稻草”。

一方面，由于關(guān)稅政策引發(fā)國內(nèi)強烈不滿，特朗普迫切希望通過低利率刺激短期經(jīng)濟增長，進而鞏固其“拯救美國”的形象；另一方面，種種跡象表明，美國經(jīng)濟的衰退將難以避免。世界貿(mào)易組織（WTO）預(yù)測顯示，特朗普各項貿(mào)易政策將導(dǎo)致2025年全球商品貿(mào)易增長率下降近3個百分點。其中，北美貿(mào)易受影響最大。2025年，北美的出口將暴跌12.6%，進口也將下降9.6%。國際貨幣基金組織（IMF）更是將美國2025年經(jīng)濟增長預(yù)測從2.7%下調(diào)至1.8%。因此，特朗普要求美聯(lián)儲盡快降息，以對沖中長期經(jīng)濟下行壓力。

此外，特朗普團隊對其關(guān)稅政策可能造成的嚴(yán)重后果，并無充分準(zhǔn)備，因此“甩鍋”給美聯(lián)儲也是在尋找“替罪羊”。一旦經(jīng)濟出現(xiàn)衰退，特朗普就可以歸咎于鮑威爾降息不及時，將自己的責(zé)任推得一干二凈。

而鮑威爾更關(guān)注的是通脹風(fēng)險。耶魯大學(xué)預(yù)測顯示，當(dāng)前，美國平均有效關(guān)稅稅率已飆升至28%，達到1901年以來最高水平。美國的價格水平或在短期內(nèi)上漲3%，鞋類產(chǎn)品價格短期內(nèi)或上漲87%，服裝短期或上漲65%。關(guān)稅造成的負面影響相當(dāng)于美國家庭平均損失4900美元，收入最底層的家庭每年將損失2200美元到2600美元。

消費對美國經(jīng)濟增長的貢獻率長期穩(wěn)定在70%左右。加征關(guān)稅政策在引發(fā)通脹上升的同時，也將降低民眾的消費意愿，進而導(dǎo)致企業(yè)放緩?fù)顿Y、推遲擴大生產(chǎn)。三重因素相互疊加形成惡性循環(huán)，很可能將美國經(jīng)濟拖入“滯脹”的泥潭。

資本市場持續(xù)動蕩

資本市場在特朗普“關(guān)稅大棒”下也出現(xiàn)劇烈震蕩。美股、美債、美元出現(xiàn)歷史罕見的“三殺”：三大股指連續(xù)下挫，納指跌入技術(shù)性熊市；美元指數(shù)一度創(chuàng)三年新低；美債波動性過大，逐步喪失“避風(fēng)港”職能。在美國聯(lián)邦政府大幅削減財政開支、科技企業(yè)價值創(chuàng)造能力存疑、特朗普政策不確定性增強等負面因素影響下，國際投資者正喪失對美國金融市場的信心。

盡管近期特朗普的態(tài)度有所軟化，一邊表態(tài)無意解雇鮑威爾，一邊又聲稱打算降低當(dāng)前對華關(guān)稅，但特朗普的“言行不一”“出爾反爾”，已經(jīng)成為資本市場的最大不確定性因素。只要其繼續(xù)推行所謂“對等關(guān)稅”政策，資本市場的警報就難以解除。

美聯(lián)儲獨立性受質(zhì)疑

美聯(lián)儲于1913年經(jīng)《聯(lián)邦儲備法》批準(zhǔn)成立，被確定為總統(tǒng)和國會無權(quán)干預(yù)的獨立實體。同時，美聯(lián)儲理事會由7名成員組成，任期長達14年，有能力抵御外部政治影響。美聯(lián)儲被賦予雙重使命：一是要實現(xiàn)最大化就業(yè)，二是要穩(wěn)定物價和長期利率。這種設(shè)計初衷是讓美聯(lián)儲在制定政策時能對政府形成一定制約作用。因此，鮑威爾作為美聯(lián)儲主席更多考慮的是長期經(jīng)濟穩(wěn)定，與特朗普重點關(guān)注的短期經(jīng)濟增長存在內(nèi)在矛盾。

特朗普對鮑威爾的威脅，在一定程度上挑戰(zhàn)了美聯(lián)儲的獨立性。世界各國之所以接受美元作為世界貨幣，很大程度上是出于對美聯(lián)儲的信任。俗話說，“流水的美國政府，鐵打的美聯(lián)儲”。美聯(lián)儲的獨立性與穩(wěn)定性是美元信譽的重要基石之一。

盡管鮑威爾堅稱特朗普無權(quán)解雇他，但媒體爆料，特朗普數(shù)月來一直在私下討論撤換鮑威爾的可能性，美國財政部長貝森特更曾提議設(shè)立所謂“影子美聯(lián)儲主席”以架空鮑威爾的影響力。近期，美國市場的劇烈波動，在很大程度上可視為對美聯(lián)儲能否繼續(xù)保持獨立地位的擔(dān)憂。一旦美聯(lián)儲的獨立性遭遇重大挑戰(zhàn)，美元將不可避免地陷入信任危機，并最終動搖美元霸權(quán)本身。

編審：高霈寧 蔣新宇 張艷玲