財政部將于12月10日在香港特別行政區發行2025年第六期人民幣國債，發行規模為70億元。此次發行后，今年財政部在香港發行680億元人民幣國債的計劃將全部落地。拉長時間看，自2009年起，財政部已連續17年在境外常態化發行主權債券。

筆者認為，財政部持續17年在香港發債有以下三方面深遠影響。

一是持續完善離岸人民幣收益率曲線，為市場提供定價的“基石”。

作為國家主權信用背書的優質資產，人民幣國債具有最高信用度，也被認為是最穩健的投資工具。近年來，財政部在香港發行的人民幣國債期限逐步多樣化，從最初的2年期、3年期、5年期，拓展到7年期、10年期、15年期、30年期等不同期限。不同期限人民幣國債的發行利率能夠精準反映離岸市場資金供求狀況，助力完善離岸人民幣收益率曲線，為其他離岸人民幣債券提供明確的收益率參考，這也使其成為離岸人民幣金融產品定價的核心“基準錨”。

二是不斷提升人民幣資產在全球金融市場的儲備與配置價值，形成對人民幣國際化更加有效的支持。

高信用國債的供給是推動人民幣國際化的“關鍵燃料”，在香港發行的人民幣國債可以高效觸達國際投資者，滿足其對人民幣資產的配置需求。以今年的發行情況為例，在香港發行的人民幣國債備受市場青睞，前五期認購倍數平均達到3.27倍，最高達到3.96倍，高漲的認購熱情彰顯各類國際投資者對人民幣資產的認可與信心。

國際投資者主動配置人民幣國債，將持續推動人民幣在國際儲備、跨境投融資等方面的功能不斷強化，而人民幣在國際金融市場中使用場景和持有量的不斷增加，可以進一步提升人民幣資產吸引力，繼而形成良性循環，推動人民幣國際化進程。

三是持續穩固和提升香港國際金融中心地位，同時引導和支持實體經濟的發展。

香港不僅是國際金融中心，亦是全球離岸人民幣業務樞紐，常態化的人民幣國債發行，可以不斷推動香港債券發行、交易、結算、托管等環節的基礎設施“硬環境”不斷完善，也有利于相關的法律法規、監管制度等“軟環境”優化，進一步增強和鞏固香港金融市場的國際競爭力。這也有力支持了粵港澳大灣區建設，深化了內地與香港金融市場互聯互通。此外，在香港發行人民幣國債募集的資金，亦可為國家重大項目等提供支持。

整體而言，常態化的人民幣國債發行體現了中國財政的穩健性，人民幣國債為全球投資者提供了多元化配置選擇，尤其是在市場波動時成為潛在避險工具，這將不斷增強國際社會對人民幣資產和中國經濟的長期信心。