——中國宏觀經(jīng)濟論壇（2015年第三季度）在中國人民大學舉行

9月26日，由中國人民大學國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院、經(jīng)濟學院和中國誠信信用管理有限公司聯(lián)合主辦，中國特色社會主義經(jīng)濟建設協(xié)同創(chuàng)新中心協(xié)辦的“中國宏觀經(jīng)濟論壇（2015年第三季度）”在中國人民大學國學館116報告廳舉行。

本次論壇的主題是“控風險與穩(wěn)增長擠壓下的中國貨幣政策”。中國人民大學常務副校長王利明教授出席論壇并致辭，中國人民大學經(jīng)濟研究所聯(lián)席所長楊瑞龍教授主持論壇開幕式。

中國人民大學一級教授胡乃武，原中國銀行首席經(jīng)濟學家曹遠征，中國社會科學院學部委員、金融研究所所長王國剛，國家發(fā)改委學術(shù)委員會秘書長張燕生，中國社會科學院研究員、經(jīng)濟學部學術(shù)秘書張曉晶，證監(jiān)會中證金融研究院院長助理張望軍，中誠信國際信用評級有限公司董事長閆衍，中國人民大學人事處處長劉鳳良、經(jīng)濟研究所聯(lián)席所長毛振華、國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院執(zhí)行院長劉元春、經(jīng)濟學院副院長陳彥斌，以及中國人民大學“中國宏觀經(jīng)濟分析與預測”課題組的全體成員參加本次論壇。。

王利明常務副校長在致辭中表示，中國宏觀經(jīng)濟論壇自2006年創(chuàng)辦以來，堅持注重將人民大學學科、學風方面的比較優(yōu)勢與中央的決策需求和社會需求相結(jié)合，將社會力量和學術(shù)力量相結(jié)合，將中國的真問題與全球視野相結(jié)合，將研究所取得的深刻思想與科學方法論相結(jié)合。論壇影響力日益擴大，已經(jīng)成為中國人民大學的重要學術(shù)品牌，是中國人民大學建設國家高端智庫的重要標志。他肯定了國發(fā)院依托人民大學的學科和人才優(yōu)勢、緊密圍繞國家戰(zhàn)略而為資政啟民做出的突出成績，并希望國發(fā)院繼續(xù)秉承人民大學服務黨和國家決策咨詢的優(yōu)良傳統(tǒng)，整合優(yōu)質(zhì)智庫資源，結(jié)合國家經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略，將中國宏觀經(jīng)濟論壇這一品牌學術(shù)活動做大做強。他指出，本次論壇主題與當前宏觀經(jīng)濟形勢和政策結(jié)合緊密，直接回應了當前中國經(jīng)濟面臨的關(guān)鍵問題，體現(xiàn)了論壇學術(shù)團隊一以貫之的資政意識和問題意識，也需要學術(shù)界開展深入的研究和探討。

范志勇副教授代表課題組發(fā)布了《控風險與穩(wěn)增長擠壓下的中國貨幣政策》主題報告。

報告認為，當前貨幣政策總體思路亟待調(diào)整。由于當前宏觀經(jīng)濟形勢的復雜性和此前宏觀經(jīng)濟政策定位上的搖擺，導致當前貨幣政策已不能適應宏觀經(jīng)濟形勢的需要。具體來看，第一，宏觀經(jīng)濟整體蕭條表明貨幣政策尚未實現(xiàn)預期目標。從經(jīng)濟增長率和通貨膨脹率這兩個最主要的指標來看，中國經(jīng)濟距離全面復蘇尚有相當遠的距離。第二，貨幣政策總體上是“名穩(wěn)實緊”。貨幣增長率維持降低水平，實際利率水平較高，名義有效匯率和實際有效匯率持續(xù)升值。

報告進一步分析了金融動蕩與經(jīng)濟蕭條背景下貨幣政策面臨的困局。首先，“杠桿率硬著陸”阻塞貨幣政策傳導。一方面，社會債務率持續(xù)上升；另一方面，“杠桿率硬著陸”方式加劇經(jīng)濟蕭條。其次，現(xiàn)有政策工具在蕭條時期有效性被削弱。具體表現(xiàn)在常規(guī)貨幣政策工具目標無法及時引導政策調(diào)整，金融市場扭曲阻塞數(shù)量型工具傳導，轉(zhuǎn)型時期價格型政策工具傳導機制阻塞和資本流動加速導致央行國內(nèi)目標和國外目標沖突四個方面。第三，金融市場安全掣肘貨幣政策實施，主要體現(xiàn)在股票市場、債券市場以及地方融資平臺困局導致金融風險全面深化；金融創(chuàng)新加劇市場波動的同時削弱貨幣政策的效果；分業(yè)監(jiān)管模式滯后于金融市場發(fā)展；貨幣當局游走于改革與維穩(wěn)目標之間，導致市場道德風險放大。

報告指出，全面認識當前的宏觀經(jīng)濟形勢是貨幣政策成功轉(zhuǎn)型的前提。國內(nèi)來看，宏觀經(jīng)濟形勢變異體現(xiàn)在趨勢性和周期性下滑疊加。趨勢性力量與周期性力量的疊加，使中國宏觀經(jīng)濟面臨失速的風險，部分區(qū)域和部分行業(yè)超預期的塌陷導致中國經(jīng)濟的脆弱性步入新的階段，未來有效需求不足和局部問題的惡化隨時可能觸及中國經(jīng)濟社會發(fā)展的底線。國際方面，經(jīng)濟形勢變異體現(xiàn)在超級債務周期與長期停滯的疊加。中國2015年出現(xiàn)的投資增速的回落、外貿(mào)的低迷以及資產(chǎn)價格的上揚等現(xiàn)象并不是中國獨有的現(xiàn)象，而是世界結(jié)構(gòu)性大調(diào)整和周期性調(diào)整的一部分。世界經(jīng)濟的總體走勢和周期輪轉(zhuǎn)依然是未來中國經(jīng)濟和轉(zhuǎn)型的核心力量，中國經(jīng)濟調(diào)控和治理必須要求世界的視角。同時，新常態(tài)下傳統(tǒng)財政政策的力度和效果削弱。財政政策邊際力度遞減主要有兩重原因：一是地方政府面臨客觀的債務和財政負擔；二是舊的政企關(guān)系打破后以及在反腐中出現(xiàn)的庸政懶政現(xiàn)象。

基于上述分析，報告提出四點貨幣政策轉(zhuǎn)型的新思路：第一，通過“杠桿率軟著陸”恢復信貸市場功能；第二，貨幣政策總基調(diào)由“名穩(wěn)實緊”轉(zhuǎn)為適度寬松；第三，市場秩序和微觀主體重建；第四，完善多目標廣義貨幣政策框架。另外，報告還提出可能的政策選項：降低存貸款基準利率；逐步引導存款準備金率回歸正常水平；通過明確盯住名義GDP增速保證貨幣政策寬松的“適度性”；加強金融市場培育，引導無風險利率回歸均衡水平；加強微觀市場主體培育，引導貨幣信貸資金進入實體經(jīng)濟；結(jié)合總需求增長目標，探索通過“前瞻性指導”引導公眾預期；借鑒西方國家非常規(guī)貨幣政策經(jīng)驗，通過市場化手段干預利率期限結(jié)構(gòu)；重構(gòu)監(jiān)管框架，構(gòu)建維護金融安全與穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟的貨幣政策。

論壇研討會環(huán)節(jié)由毛振華教授主持。各位與會嘉賓圍繞論壇主題，進行了深入的探討和交流，為當前宏觀經(jīng)濟形勢下的貨幣政策建言獻策。

作為中國人民大學建設新型高端智庫的重要品牌活動，“中國宏觀經(jīng)濟論壇”自2006年創(chuàng)辦，迄今已成功舉辦了三十五期。論壇堅持將中國人民大學學科、人才方面的比較優(yōu)勢與中央的決策需求和社會需求相結(jié)合，將社會力量和學術(shù)力量相結(jié)合，將中國的真問題與全球視野相結(jié)合，將研究所取得的深刻思想與科學方法論相結(jié)合，所發(fā)布的中國宏觀經(jīng)濟分析與預測報告受到黨和國家領(lǐng)導人的高度評價以及政府部門和社會各界的高度關(guān)注，產(chǎn)生了廣泛的社會影響力和國際影響力。