Q：近日，央行、住建部、銀監會和財政部聯合出臺多項地產支持政策，請問重陽投資如何解讀其對房地產和資本市場的影響？

A：3月30日央行、住建部、銀監會和財政部聯合出臺針對房地產行業的支持政策，主要包括降低二套房按揭貸款及公積金貸款的首付比例，以及減免兩年（含）以上個人住房轉讓的營業稅。我們認為，該支持政策是地產調控回歸正常化的再次體現，新政策將有助于維護國內樓市價格穩定，有助于支持經濟平穩增長。另外，該新政在鼓勵居民住房改善性需求的同時也可避免樓市投資投機性需求的復燃。本質上，政府此次房地產政策調整是宏觀經濟逆周期調控的重要組成部分，資本市場應該對此有客觀、全面、理性的解讀。

首先，此次調整是自去年以來政府房地產調控回歸正常化的政策延續。2014年9月30日央行、銀監會發布《關于進一步做好住房金融服務工作的通知》調整首套房的房貸政策。而本次調整，政府對二套房按揭貸款予以適度放松，主要目的是應對房地產市場供求間的結構性失衡。2014年以來，我國部分三四線城市樓市出現了嚴重供過于求、庫存持續上升和價格下跌的局面。房地產市場的健康發展關系到國內資產價格穩定，是保持宏觀經濟平穩增長的必要條件。因此，政府此時出手對樓市進行逆周期調控，旨在平滑樓市供需間的不均衡，保持宏觀經濟平穩增長。

其次，此次房地產政策調整力度適中，既可以支持居民住房改善性需求，又不會導致市場房地產投資、投機性需求回升。新政降低二套房首付比例從60%到40%，意在鼓勵支持居民改善性住房需求，并通過適度提高居民家庭財務杠桿實現穩定住房消費的目標。另外，通過減免營業稅降低居民購房成本、提高市場活躍度、穩定樓市價格。值得補充的是，新政適度降低二套房首付比例意味著購房者僅可以溫和增加財務杠桿力度，但同時二套房貸利率保持平穩，這也可以避免導致市場房地產投資、投機需求的再次出現，進而避免催生新一輪房地產泡沫形成。

最后，對資本市場而言，房地產新政的出臺有利于降低中國經濟的尾部風險、支持宏觀經濟平穩增長、穩定投資者的預期。但需要特別注意的是，此次房地產政策調整的核心是落實經濟增速區間管理的戰略方針，而非重歸以往政策刺激的老路。因此，地產新政是政府對樓市低迷可能引發經濟下行壓力的及時對沖，更是在中國經濟進入新常態的大背景下房地產調控政策回歸正常化進程的延續。從這個角度講，資本市場對房地產新政應該有客觀、全面、理性的把握，對房地產市場過度悲觀是不必要的，而將新政盲目理解為樓市新一輪強刺激的開始同樣是對我國經濟新常態的危險誤讀，對此投資者需要有清醒準確的認識。