章玉貴 上海外國語大學國際金融貿易學院院長

貴為全球政治和軍事大國的俄羅斯，在作為國家金融主權標志的盧布暴跌50%幾乎淪為市場棄兒之后，居然一籌莫展，既凸顯今日全球金融競爭極為殘酷的一面，更折射出俄羅斯經濟的脆弱性以及有效金融力量工具的缺失。殷鑒不遠，俄羅斯的經濟“七寸”徹底暴露在美歐面前，亦在一定程度上提醒中國盡快打造軟硬實力精準匹配的“金融資本力”。

在由石油危機和盧布危機引致的俄羅斯國家經濟危機呈現失控態勢的敏感時間窗口之時，頂著巨大壓力的俄羅斯總統普京18日舉行了年度記者招待會。普京承認俄羅斯經濟遇到嚴重困難，需要2年時間來回復元氣，不過硬漢本色不改的普京不時為俄羅斯經濟打氣，認為俄羅斯擁有樂觀的經濟基礎，可以適應40美元的低油價。

只是真實世界里的盧布在今年以來確實遇到了極大困難，盧布在金融市場上的暴跌被認為是1998年俄羅斯經濟崩潰之后的又一場嚴重國家危機，也是普京統領俄羅斯10余年來遇到的最大經濟難題。16日發生的“黑色星期二”將本就風雨飄搖的盧布推向新的深淵，盧布兌美元一度創下80:1的歷史新低，股指更是創下19年來的最大跌幅。驚慌失措的俄羅斯央行隨即和財政部聯手，動用上百億美元的真金白銀護盤，方才使盧布獲得喘息之機，一度反彈至1美元兌60盧布左右，但盧布在今年全球主要大國貨幣中表現最差的局面估計不會發生根本改變。

在全球匯市中，貨幣匯率波動是正常的市場邏輯，動輒一天暴跌10%乃至將20%的現象也不鮮見，但發生在盧布身上就不太正常了。畢竟俄羅斯經濟實力位居全球第八，外匯儲備一度高達5000億美元，俄羅斯還是近年來表現耀眼的“金磚國家”重要成員。然而，自從烏克蘭危機導致俄羅斯和西方全面對抗以來，俄羅斯面臨的國際金融環境由于西方經濟制裁和詭異的油價下跌曲線而陡然惡化。我們不能簡單的以陰謀論來解釋盧布暴跌以及俄羅斯經濟面臨的困難，但作為經濟和資源大國的俄羅斯，其本國貨幣盧布之所以淪為市場棄兒，既有能源主導型的單一經濟結構的因素，也有地緣政治危機引致的西方對俄經濟制裁惡化了俄羅斯的經濟預期的外部擠壓，以及美元走強對俄羅斯資本的大規模虹吸，然而根本原因還在于俄羅斯沒有建立起基于強大實體經濟和有效金融力量工具而形成的綜合性國家金融力量。

不錯，俄羅斯早被稱為雙手捧著金飯碗的北極熊，但是這只熊的經濟血管并不豐富和發達，油氣出口竟然占俄羅斯出口的75%，以及政府預算收入的一半以上。這在全世界排名前十的經濟體中可謂獨此一家，實際上也是俄羅斯經濟結構未能及時升級的產物。俄羅斯的財政預算依賴國際原油價格已是公開的秘密，俄羅斯2015年的財政預算草案就是按照石油價格每桶96美元的價格來編制的，如果油價穩定在每桶110美元，則俄羅斯經濟將保持穩定增長。

然而，對地緣政治極為敏感的國際油價自今年6月以來已下跌了40美元以上，作為全球油價基準的倫敦洲際交易所（ICE）1月交貨的布倫特（Brent）原油價格12月15日跌破每桶60美元，降至5年半來的最低位，幾乎是6個月前每桶115美元的一半。數據顯示，石油價格每下跌10美元，俄羅斯出口收入將損失324億美元，過去5個月以來，俄羅斯由于油價下跌而損失了上千億美元。俄羅斯原本指望歐佩克能夠通過減產將油價穩定在每桶60美元乃至65美元，以穩住盧布和經濟基本面，但歐佩克顯然不買俄羅斯的帳，作為歐佩克成員國的阿聯酋能源部長甚至暗示，油價即使跌至每桶40美元也可以接受。若真如此，俄羅斯經濟將全面崩盤。而歐佩克為何任由油價一路下泄，其背后的國際政治經濟學邏輯，顯然不僅僅是美國發動的新能源革命所能解釋的，很大程度上是美國主導下的機制化霸權在極為殘酷的大國博弈中全面占優的結果。

不錯，俄羅斯在地緣政治爭奪中收回了克里米亞，呈分崩離析態勢的烏克蘭已沒有與俄羅斯對抗的本錢。普京原本希望通過穩固和擴大戰略地盤，借助金磚國家的國際影響力，利用美國力量相對削弱的疲勞周期，綜合運用俄羅斯掌握的石油工具與軍事威懾力，將俄羅斯打造成世界一流強國。但俄羅斯顯然低估了美國反彈的力度，美國聯手歐洲針對俄羅斯的經濟與金融制裁可謂招招見血，直接針對俄羅斯的經濟軟肋，使得在金融方面幾乎沒有防火墻的俄羅斯經濟的脆弱性立即表露無遺。預計制裁將使俄羅斯實體經濟損失400億美元，明年或將超過1000億美元，制裁的更大影響在于掐斷俄羅斯企業從國際市場的融資渠道，加劇資本外逃，俄羅斯央行估計今年的外逃資本高達1280億美元。另一方面，美國有意為之的令美元走強明顯加快了國際資本從俄羅斯回流至美國的速度，投資者出于避險心理紛紛擁抱美元，于是原本表現不錯的盧布逐步被市場拋棄。

盧布遭遇的空前危機，根本原因在于俄羅斯沒有建立起基于強大實體經濟和有效金融力量工具而形成的綜合性國家金融力量。今天，由銀行資本和產業資本相互滲透、溶為一體而形成的現代金融資本，已經深度嵌入到全球實體經濟、虛擬經濟乃至國際權力圈中。美國在這方面則擁有舉世無匹的實力，相形之下，俄羅斯沒有第一流的制造業、金融服務業，沒有第一流的技術和前瞻性創意，沒有數以萬計的戰略性金融與技術專才。

一句話，俄羅斯根如果沒有比肩美歐同行的金融力量工具，盧布只能活在美元框架下。導致在與美國人的戰略博弈中，只能玩命和被動應付。

金融競爭從來不相信浪漫和硬話，它需要機制化的綜合力量體系支撐。